最近，关于人民币的话题再次沸沸扬扬。本回合的特色论调是，“美国的忍耐也是有限的”。

　　尽管笔者是个门外汉，但仍热衷于探讨这个问题，以前也曾多次拟过拙文：

• http://home.att.ne.jp/sigma/tsugami/9802.htm（日文）
• http://www.tsugami-workshop.jp/article_cn_class4id20021219.html
• http://www.tsugami-workshop.jp/article_cn_class4id20030901.html
• http://www.tsugami-workshop.jp/article_cn_class1id20040224.html

　　如今重读，感觉这两、三年一直在老生常谈。尽管如此，我们仍完全看不到最为关键的内容，即，如果人民币升值，那么将会在何时？升值多少？因此，虽然这个问题依然重大，但已经相当令人厌倦了。

　　希望能转换一下视角。媒体上常常登载“人民币升值将导致日元升值”的文章，其原因何在？与其说是讨论，不如说笔者想要向大家请教一二。
笔者曾查找过支持该观点的论据，但遍寻不见。好容易找到一个，是说通过对香港承做的人民币NDF（无本金交割远期外汇交易）与日元的变动情况进行统计验证，认为最近二者的相关性比较强。

　　的确存在这个方面。例如，如果有新闻说美国强烈抨击“汇率操作国”，那么（实行浮动汇率制后的）日元也好，人民币也好，都是“一根绳上的蚂蚱”，都会升值。另外，中国为了守住钉住汇率制，执着地连续买入美国国债（TB），如果该国宣布转而实行浮动汇率制，市场可能会认为“失去了美元的大买家”，从而卖出美元（可能这不叫作日元升值，而应称为美元全面贬值）。

　　如果市场人士相信“人民币升值将导致日元升值”，那么当人民币升值的消息传出来时，人们一定会购入日元，日元亦随之升值。笔者很想知道，证实上述预期的经济机制是什么？专业人士也许会对此嗤之以鼻，认为市场行情反正就是“预期”的产物，与能否用可作为依据的经济机制来解释无关。笔者之所以穷追不舍，是因为觉得对于一体化程度加强的东亚经济的未来发展而言，该问题非常重要。

　　有可能存在这样一种因果关系：人民币升值后，日本产品的出口竞争力将相对增强，日本对美出口就会向增加的方向变化，对于已与中国建起巨大分工体制的日本经济而言，随着人民币的升值，很多已转移到中国生产的零件、材料、中间加工品，可能会转回日本生产。这样一来，即便中国表面上出口额没有变化，也会使日本的对华出口朝着增加的方向变化，市场由此会做出日元升值的预期，结果显示，人民币和日元是联动的。

　　如此推论的话，笔者觉得这就不再是仅限于中日两国的问题了。出口倾向较高、依赖美国市场，在这一点上，东亚、尤其是日本、中国、韩国、台湾的经济非常相象。我们不能把一个朴素的观点给扔掉了，即经济相象的国家会出现相同的动向。

　　进一步来说，人们一致认为经济相象的国家“货币相似”，所以，“既然大家相似，那么就创建一种使彼此货币平价稳定的体制好了”。但并不一定要达到用固定汇率来稳定的程度。只要在按照公式加强联动性、并为此而进行协调的问题上达成一致就可以了，就象摇曳于风浪中的木筏上的人们互牵着手一样。

　　但是，如果这种做法真的实现了，一定会引来市场对汇率变动幅度下赌注。正象欧洲自20世纪70年代起，直到欧元诞生为止的那段时间里，区域固定汇率制多次受到投机人士挑战一样。每当“欧洲木筏”受到投机挑战，其薄弱环节的某个部分就会出现溃散，从而不得不进行修整，但未停止组建木筏的努力。想必是认为“比四分五裂强得多”吧。

　　东亚经济彼此联系日益紧密，但这种联系仅停留在实物经济方面，另一方面即货币方面则不存在任何联系，就象一个运动器官与循环系统不协调的身体，笔者觉得这是东亚经济的一个很大的弱点。

　　尽管勉为其难的固定利率制是有害的，但货币还是稳定一些比较好。货币的大幅波动多少会损害经济主体的预测可能性，使经济福利被歪曲，对此日本人是痛切深知的。至少在联系日益紧密的亚洲区域内，应该向货币稳定化的方向努力。

　　在这其中，一直顽固地坚持钉住美元制的中国是最大的“难关”。尽管人民币对美元是“稳定”的，但从东亚区域内来看，其他亚洲货币对美元或多或少地升值时，不就相当于只有中国在对亚洲货币贬值吗？笔者希望大家转换一下视角来看问题。

　　笔者觉得，大家就上述理想上达成共识，为实现理想一起开动脑筋，是使中国放弃勉为其难且不合理的钉住美元制所必需的、“缺失的拼图”中的一块。中国不只害怕“人民币升值带来的弊端”，也害怕放弃钉住美元后成为“散落的木筏”。我们不仅要对中国说“离开美元”，也要提出新的结盟建议：“要么你转向这里。”